Если раньше децентрализованные финансы манили инвесторов двузначными процентами, то сегодня картина выглядит куда менее привлекательно. Доходность в DeFi упала настолько, что уже не может конкурировать с самым обычным сберегательным счётом в банке.
Мы наблюдаем ситуацию, которая ещё несколько лет назад казалась бы невозможной: традиционные финансовые инструменты обгоняют «революционные» протоколы по базовому показателю — доходности для вкладчика. На фоне высоких процентных ставок в традиционной экономике и охлаждения крипторынка спреды сжались до минимума.
Отметим, что это давление ощущается по всему сектору. Ликвидность перетекает туда, где риск ниже, а доход — сопоставимый или даже выше. Когда государственные облигации и банковские депозиты дают 4–5% годовых, а DeFi-протоколы с учётом рисков смарт-контрактов, волатильности и impermanent loss едва дотягивают до тех же цифр — мотивация заходить в децентрализованные финансы резко снижается.
Обратим внимание и на более широкий контекст: падение доходностей в DeFi — это не только следствие медвежьего рынка, но и признак взросления сектора. Арбитражные возможности исчезают по мере того, как рынок становится эффективнее. Одновременно регуляторное давление и общая осторожность инвесторов сокращают объём капитала, готового гнаться за высокими рисковыми доходами.
Мы видим, что протоколы оказались в непростой ловушке: чтобы привлечь капитал, нужно предлагать премию за риск, но в нынешних условиях эта премия просто не формируется в достаточном объёме. Пространство для манёвра у многих платформ сужается, а конкуренция с «безрисковой» ставкой становится всё острее.
Для рынка это важный сигнал: эпоха лёгких сверхдоходов в DeFi, судя по всему, осталась позади, и сектору предстоит искать новые способы обосновать своё существование — через реальную полезность, а не только через высокие APY.
Источник: coindesk.com