Когда блокчейн-трекеры зафиксировали перевод биткоинов GameStop на сумму около 324 миллионов долларов на адреса Coinbase, многие решили, что компания просто сбросила актив. Но реальность оказалась куда интереснее — и да, она действительно способна расстроить убеждённых Bitcoin-максималистов.
Свежая отчётность 10-K, поданная в SEC, раскрывает детали: GameStop по-прежнему имеет экспозицию на биткоин, просто совсем в другой форме. Формально на балансе компании числится лишь 1 BTC. Остальные 4 709 из 4 710 монет, купленных в начале прошлого года, были переданы Coinbase в рамках стратегии покрытых колл-опционов (covered call). Взамен GameStop получила около 368 миллионов долларов наличными, но при этом зафиксировала потолок возможной прибыли — примерно на уровне 105 000–110 000 долларов за монету.
Поясним механику: покрытый колл — это опционная стратегия, при которой владелец актива продаёт колл-опционы против своей же позиции, получая премию здесь и сейчас, но отказываясь от потенциального роста выше заранее оговорённой цены. Именно это и сделал GameStop: передал почти весь свой биткоин Coinbase в качестве залога, продал колл-опционы на этот стек и получил живые деньги плюс дебиторскую задолженность вместо волатильного актива на балансе.
Важный нюанс: соглашение позволяет Coinbase повторно использовать, смешивать с другими активами или даже продавать заложенные монеты. Именно поэтому бухгалтерские правила обязывают GameStop исключить эти BTC из баланса и отразить вместо них «дебиторскую задолженность по цифровым активам». Это принципиально отличается от подхода MicroStrategy с её классическим HODL: GameStop использует биткоин скорее как доходный финансовый инструмент, а не как ставку на долгосрочный рост.
Почему компания выбрала доход вместо потенциального апсайда? Ответ кроется в структуре бизнеса. GameStop живёт в эпоху цифровых загрузок — спрос на физические носители падает, пространства для органического роста почти не осталось. Выручка компании просела примерно на 25% год к году и ещё на 14% в четвёртом квартале 2025 года. В этом контексте финансовый инжиниринг с биткоином — это попытка выжать доход из имеющихся активов, а не классическая криптовалютная стратегия.
Таким образом, GameStop не продавала биткоин — она монетизировала его через опционы, пожертвовав потенциальной прибылью от роста курса ради стабильного денежного потока сегодня.
Источник: newsbtc.com