В среду нефть заметно подешевела, но интереснее всего то, что она была в этом не одна. Золото, серебро и медь — все они снизились в ту же торговую сессию. И вот здесь простое объяснение «рынки отыгрывают снижение геополитической напряжённости вокруг Ормузского пролива» начинает трещать по швам.
Логика «ормузского» нарратива выглядела бы так: если геополитическая премия уходит из нефти, то золото и серебро должны были бы получить поддержку — как активы, реагирующие на дефляционное давление и снижение инфляционных ожиданий. Но ни золото, ни серебро роста не показали. Они тоже упали.
Мы обращаем внимание: когда сразу несколько совершенно разных активов — сырьё, драгоценные металлы и промышленные металлы — движутся в одном направлении и вниз, за этим, как правило, стоит один общий знаменатель. В данном случае сигнал указывает на динамику доходности 10-летних казначейских облигаций США. Именно рост доходностей способен одновременно давить на нефть через ожидания замедления спроса, на золото и серебро — через укрепление доллара и рост альтернативной стоимости владения беспроцентными активами, а на медь — через опасения относительно глобального экономического роста.
Иными словами, рынок сейчас читается не через геополитику, а через макроэкономику. Доходности диктуют правила игры, и это куда более серьёзный сигнал, чем временный новостной фон вокруг танкерных маршрутов.
Синхронное падение сырьевых и защитных активов — тревожный знак для рынков: оно говорит о том, что давление идёт со стороны макроэкономики, а не отдельных новостей. Стоит внимательно следить за динамикой 10-летних трежерис — они сейчас задают тон для большинства классов активов.
Источник: beincrypto.com